一度勢(shì)不可擋的藝術(shù)品信托將在今年迎來(lái)兌付高峰，總涉資規(guī)模近40億元。而今年二季度和四季度將是藝術(shù)品信托退出高峰。加之各大拍賣行2013年春拍落幕，藝術(shù)品市場(chǎng)延續(xù)去年的下行趨勢(shì)，使得“艱難”的呼聲此消彼長(zhǎng)。南都記者采訪獲知，藝術(shù)品信托多為固定收益型，通常多有回購(gòu)協(xié)議的存在。通常字畫、陶瓷等大類藝術(shù)品相對(duì)于石頭等小類別藝術(shù)品風(fēng)險(xiǎn)小一些。投資者應(yīng)該詳細(xì)了解回購(gòu)協(xié)議細(xì)則。投資者最好控制在10%-20%的資金占比。

風(fēng)險(xiǎn)集中于投資顧問

據(jù)了解，投資類藝術(shù)品信托的投資標(biāo)的，多為字畫和陶瓷等大類藝術(shù)品，其他還有石頭等小類藝術(shù)品。對(duì)于信托公司來(lái)說(shuō)，基本沒有能力辨別真?zhèn)我约拌b別價(jià)值高低。只能通過(guò)長(zhǎng)期從事藝術(shù)品投資的投資、管理、基金公司等投資顧問來(lái)進(jìn)行資金運(yùn)作。而信托公司僅僅是信托產(chǎn)品的發(fā)行平臺(tái)，并進(jìn)行資金監(jiān)管。

因此，對(duì)于藝術(shù)品信托來(lái)說(shuō)，首先的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)就在于投資顧問。啟元財(cái)富投資分析總監(jiān)汪鵬接受南都記者采訪時(shí)表示，這一風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在投資顧問的道德風(fēng)險(xiǎn)以及管理能力等的風(fēng)險(xiǎn)。

藝術(shù)品市場(chǎng)本身是一個(gè)透明度較低的市場(chǎng)，其鑒別真?zhèn)巍⒐乐档入y度較高。如果投資顧問聯(lián)合其他利益團(tuán)體，哄抬作品價(jià)值，是很難受到控制的。需要提示的是，至今藝術(shù)品信托已經(jīng)走進(jìn)第4個(gè)年頭。截至目前來(lái)看，藝術(shù)品信托基本都實(shí)現(xiàn)了成功兌付。汪鵬接受南都記者采訪時(shí)表示，藝術(shù)品信托之所以能夠?qū)崿F(xiàn)兌付，并非投資藝術(shù)品升值。而是通過(guò)藝術(shù)品出售之外的渠道尋找資金而實(shí)現(xiàn)兌付的。只是這一層面并未披露而已。

估值缺乏統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)

藝術(shù)品真?zhèn)巍⒐乐凳欠窆剩撬囆g(shù)品所特有的風(fēng)險(xiǎn)。藝術(shù)品收藏人士潘慶接受南都記者采訪時(shí)亦表示，公允估值操作難度較大。不僅要考慮藝術(shù)品存量、本身完整性、藝術(shù)價(jià)值、工藝價(jià)值、文化價(jià)值等。還要看是由哪些人、哪些機(jī)構(gòu)來(lái)估值。目前藝術(shù)品價(jià)格評(píng)估只能依靠所謂的專家和大機(jī)構(gòu)，人為主觀性較大，沒有一個(gè)統(tǒng)一的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)。

汪鵬亦對(duì)南都記者補(bǔ)充說(shuō)，在退出渠道方面，各地文交所通過(guò)藝術(shù)品份額交易實(shí)現(xiàn)退出的機(jī)制受阻以來(lái)，多數(shù)通過(guò)拍賣市場(chǎng)來(lái)實(shí)現(xiàn)。這就加大了拍賣環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)。如果拍賣前，藝術(shù)品被鑒別為“假”或真品但價(jià)值不高，“該只信托就大難臨頭了。”

而從交易角度的層面來(lái)看，藝術(shù)品信托發(fā)展至今，也僅僅進(jìn)入第4個(gè)年頭，各方面均不成熟，不管是平臺(tái)建設(shè)還是認(rèn)證體系等都不完善。尤其在信托期限方面過(guò)短，均為2年左右。僅有個(gè)別信托年限為5年期。國(guó)際上基本在10-15年左右，作為一個(gè)周期。汪鵬認(rèn)為，國(guó)內(nèi)藝術(shù)品信托投資者的投機(jī)性較強(qiáng)，兩年時(shí)間實(shí)現(xiàn)買入、賣出容易推動(dòng)藝術(shù)品價(jià)值波動(dòng)。

[投資建議]

“短期”蘊(yùn)含風(fēng)險(xiǎn)

購(gòu)買階段，汪鵬提醒說(shuō)，投資者首先應(yīng)該了解藝術(shù)品信托背后的投資顧問，對(duì)其成立時(shí)間、過(guò)往業(yè)績(jī)、行業(yè)口碑做詳細(xì)了解，如果曾經(jīng)有過(guò)作假等前科，一定要謹(jǐn)慎投資。其次，要判斷想要投資的藝術(shù)品信托投資標(biāo)的是否自己熟悉的領(lǐng)域。通常字畫、陶瓷等大類藝術(shù)品相對(duì)于石頭等小類別藝術(shù)品風(fēng)險(xiǎn)小一些。再次就是對(duì)整個(gè)藝術(shù)品市場(chǎng)走向的研究判斷。

山海財(cái)富管理中心投資總監(jiān)山海表示，“目前藝術(shù)品信托大都較短期，跟藝術(shù)品的長(zhǎng)期價(jià)值看漲的特性相沖突。這點(diǎn)投資者必須給予足夠重視。”投資者最好是逆勢(shì)操作，在藝術(shù)品投資冷淡、估值下降到極低位置時(shí)買入，等待下一波上漲周期。對(duì)于那些在上漲通道中，估值泡沫不大的藝術(shù)品，投資者則要重點(diǎn)關(guān)注，適量介入。山海進(jìn)一步解釋稱，隨著經(jīng)濟(jì)走向平淡，藝術(shù)品必然會(huì)受到資金面的負(fù)面影響，估價(jià)會(huì)回落。所以，在未來(lái)2到3年內(nèi)，藝術(shù)品信托風(fēng)險(xiǎn)將走高。