由于2008年報(bào)還未發(fā)布，上面的數(shù)字只是截止到2007年底。 2008年，由于全球股市的下滑，導(dǎo)致養(yǎng)老金資產(chǎn)嚴(yán)重縮水。另外，由于用來計(jì)算養(yǎng)老負(fù)債的折現(xiàn)率（基于高質(zhì)量企業(yè)債或國(guó)債的收益率）急劇降低，負(fù)債水平相應(yīng)提高，導(dǎo)致許多企業(yè)在養(yǎng)老方面的負(fù)擔(dān)日益加重。所以可以肯定的是，上面提到的美國(guó)兩大汽車公司在退休福利方面的情況在2008年會(huì)進(jìn)一步惡化。
對(duì)于美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)普爾1500（S&P1500）公司，全球人力資源管理咨詢巨頭 —— 美世公司最近對(duì)它們的養(yǎng)老計(jì)劃進(jìn)行了深入的研究及測(cè)算。美世的研究顯示，截至2008年底，這些公司的養(yǎng)老金計(jì)劃的赤字（即負(fù)債高于資產(chǎn)）總和已經(jīng)高達(dá)4100億美元。與之相比2007年底為盈余600億美元。按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的要求，養(yǎng)老計(jì)劃日益惡化的資金狀況需要反映到企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表上，這直接會(huì)影響到企業(yè)資本開支的決定、貸款契約以及信用評(píng)級(jí)。
另外，美世的研究顯示，標(biāo)準(zhǔn)普爾1500公司養(yǎng)老計(jì)劃的費(fèi)用總和預(yù)計(jì)在2009年上升到700億美元（2008年則約為100億美元），造成企業(yè)的盈利水平下降。2007年標(biāo)準(zhǔn)普爾1500家公司的凈盈利總和為7270億美元，所以養(yǎng)老計(jì)劃費(fèi)用增加600億美元意味著這些公司的利潤(rùn)（2007年水平）會(huì)降低8% 。
在并購(gòu)重組時(shí)，國(guó)際上通行的做法是在進(jìn)行并購(gòu)盡職調(diào)查時(shí)，通過精算師對(duì)退休福利的負(fù)債進(jìn)行仔細(xì)的測(cè)算，對(duì)負(fù)債的現(xiàn)狀作出準(zhǔn)確的判斷。如果測(cè)算的負(fù)債水平與賣方企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表上反映的有出入，購(gòu)買方可以就此與賣方就交易價(jià)格進(jìn)行談判。由于退休福利負(fù)債的規(guī)模可能很大，所以負(fù)債測(cè)算的稍許出入可以導(dǎo)致在交易價(jià)格談判方面有很大的空間。歐美許多跨國(guó)企業(yè)在收購(gòu)中國(guó)企業(yè)時(shí)常常會(huì)調(diào)查退休福利方面的情況，所以中國(guó)企業(yè)走出去時(shí)也同樣需要對(duì)此有足夠的重視。
綜上所述，退休福利是歐美企業(yè)經(jīng)常提供的一項(xiàng)員工福利，它對(duì)企業(yè)的現(xiàn)金流、資產(chǎn)負(fù)債以及盈利水平都可能有相當(dāng)大的影響。 中國(guó)企業(yè)在進(jìn)行海外并購(gòu)時(shí)，一定要對(duì)此有足夠的認(rèn)知及了解，并將其可能產(chǎn)生的影響反映到收購(gòu)價(jià)格中。不要因?yàn)閷?duì)其準(zhǔn)備不足，導(dǎo)致并購(gòu)交易不能順利地進(jìn)行、或交易后引發(fā)很大的意外。
關(guān)于養(yǎng)老、風(fēng)險(xiǎn)與金融咨詢：美世為企業(yè)客戶、行業(yè)以及政府機(jī)構(gòu)提供全球領(lǐng)先的全方位養(yǎng)老咨詢服務(wù)。我們的服務(wù)內(nèi)容包括設(shè)計(jì)待遇確定型（DB）計(jì)劃、繳費(fèi)確定型（DC）計(jì)劃和混合計(jì)劃，以及幫助客戶管理其他的金融及相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。我們也為客戶提供公司治理、金融建模、負(fù)債估值和并購(gòu)重組等方面的咨詢服務(wù)。我們運(yùn)用我們的精算技能，為客戶提供最佳的養(yǎng)老、風(fēng)險(xiǎn)及金融解決方案。
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（作者：美世養(yǎng)老、風(fēng)險(xiǎn)與金融咨詢中國(guó)區(qū)總監(jiān) 馮元石）
