股價暴漲138%，3預增公告環環相扣

　　整個市場調研期間，理財周報記者發現，和酒鬼酒的火爆業績相反的是，酒鬼酒的終端銷售反饋平平，沒有從可見的市場上獲取支持酒鬼酒火爆銷售的有力證據。

　　理財周報記者在長沙沃爾瑪、家潤多、大潤發、新一佳、家樂福等大型超市長達一周調研期間，發現酒鬼酒的產品基本上沒有作特別陳列，也并未見到前來購買酒鬼酒產品的消費者。“馥郁香型的酒，很多人都不愛喝，賣得不好”。某商場導購告訴記者。

　　記者進而走訪了近10家煙酒行，酒鬼酒的產品也是淹沒在川黔鄂等省的外來白酒以及開口笑、瀏陽河等地產酒中。“中低檔的賣得還算可以，主要我們的價格比超市便宜很多，內參和洞藏(尖端產品)比較少人買。”接著記者去了近20家專賣店，其中芙蓉區車站北路381號的一個兩層樓高的專賣店已經變成了一家水果店。附近的3家煙酒行老板都告訴記者，“那個是酒鬼酒內參酒(高端產品)團購方面的一級總代理，3-4個月前已經垮了。專賣店不好做，生意不景氣。”

　　水果店的前臺則告訴記者，“這里的鋪租要3萬元/月。”記者前期調查的一家大型超市的導購也曾表示，“內參價格太貴，我們已經有半年沒拿貨了。”

　　在火焰文體商貿城記者也遇到了類似的情況，三區7棟5號的酒鬼酒專賣店已經不在，變成了一個玩具店，附近的老板說“它只開了一個月，其實是放在那里當廣告用”。

　　長沙當地的媒體人士告訴記者，“酒鬼酒更多是靠團購，今年去參加政務會議發現喝的都是內參，可見中糧集團的背景。”茅臺專賣店的老板也告訴記者，“酒鬼酒受政府優待，尤其限制三公消費給了酒鬼酒一個機會。”

　　真實業績無從考量。反而是酒鬼酒的股價，受種種業績利好的驅動，今年以來風光無限。截至2012年8月9日，除了貴州茅臺和洋河股份兩只百元股外，酒鬼酒就是A股市場中的第三高價白酒股(報收56.1元)，而在2011年12月31日，酒鬼酒的收盤價還只有23.51元。半年間酒鬼酒的股價暴漲138.62%。

　　如果與酒鬼酒市值相仿(100億-200億區間)的金種子酒、水井坊、沱牌舍得相比發現，這3家公司的最新收盤價分別只有25.35元、28.69元、37.89元，同期實現了高于酒鬼酒的營業收入(17.65億元、14.82億元、12.69億元)。

　　今年以來酒鬼酒股價一路上揚，有3個業績預增公告是關鍵引擎。

　　歷史上酒鬼酒只有在1998年極盛時期股價曾突破40元，2007年受中糖集團接手利好驅動，酒鬼酒均價攀升至24元左右。2008、2009年酒鬼酒僅實現了3.27億、3.65億的營收，業績起色不大，均價滑落至11-12元左右。2010年酒鬼酒銷售收入躍升到5.60億元，股票均價超過了16元。到了2011年，酒鬼酒的均價才突破了20元。然而2012年至今短短的8個月內，酒鬼酒的均價已突破40元。

　　2012年1月13日，酒鬼酒發布了2011年的預增公告。這是今年以來的第一個重磅利好。盈利預增125%-160%的消息一出，酒鬼酒股價日漲5.46%。理財周報記者統計，在3月1日正式發布2011年年報前，酒鬼酒股價繼續上揚25.30%，最高價曾突破30元。

　　到4月6日，酒鬼酒已經迫不及待地發布了2012年一季度業績預增公告，這是酒鬼酒的第二項重大業績利好。同比430%-470%的利潤增長再次沸騰了資本市場。隨后酒鬼酒的股價一路上揚，最高價逼近50元。

　　二季度還未結束，6月29日酒鬼酒已經發布了2012年上半年業績預增公告，當日酒鬼酒報收52.4元，漲6.18%。

　　在酒鬼酒將這第三個重磅業績預增公告拋向市場時，資本界已有聲音質疑。4-6月是傳統淡季，酒鬼酒如何打造如此靚麗的業績？

　　今年酒鬼酒上半年業績增長的答案也許是在省外市場。酒鬼酒目前的營銷結構是一企兩制，湖南銷售公司負責省內，由蘇曉飆負責；供銷市場負責省外市場，由郝剛負責。蘇郝二人出身中糖，號稱酒鬼酒主管銷售的“兩輛馬車”。

　　理財周報記者了解到，今年4月酒鬼酒開始在省外大面積地招商。半年報顯示，華東地區營業收入為2300萬元，環比增長53%，華南地區營業收入為1.4億元，環比增長73%。前述酒鬼酒市場部人士繞開時點的問題，“招商我們一直有在做。”

　　理財周報記者對比酒鬼酒的母公司報表和合并報表發現，負責省外市場的供銷公司截至6月30日的預收賬款高達3.44億，占酒鬼酒總預收賬款的74%；存貨僅為1億元，不到酒鬼酒總存貨的20%，酒鬼酒可能通過短期在省外大量鋪貨來迅速提高業績，其可持續性增長有待時間檢驗。

　　不管業績來源于何處，這個中報預增公告，在到7月31日正式發布中報前將酒鬼酒的股價推近60元。這就是，酒鬼酒的股價從近20元一路狂奔至60元的故事。

　　7機構定增潛伏，痛飲酒鬼酒賺5.6億

　　在酒鬼酒業績和股價爆發前，其實已經有一批機構先知先覺。

　　而今年以來，酒鬼酒股價暴漲140%背后，是一條資金進出和公司業績暴漲之間的明晰利益鏈條。

　　早在2011年11月1日，天津凱石富利股權投資基金合伙企業(凱石系)、上海洛瑞爾投資管理合伙企業(證大系)、天津盛熙股權投資基金合伙企業、上海丹晟創業投資有限公司、鵬華基金5大明星機構就通過定增進駐了酒鬼酒。按20.1元/股的定增成本計算，目前這5家資金的賬面浮盈分別為1.44億、1.30億、1.08億、1.08萬、7118萬，合計5.61億元。此外超級牛散張壽清浮盈1.08億。解禁日為今年11月1日。

　　資本大佬的追捧，無疑引發了資本市場對酒鬼酒更大的關注。Wind數據顯示，截至2011年年報披露，酒鬼酒已受到21家基金的青睞，而在3季度時還僅有9家基金重倉酒鬼酒。到2012年，到酒鬼酒調研的機構名單已經要滿滿的4頁紙才能寫得下。

　　券商分析師更是酒鬼酒的直接推手。今年以來酒鬼酒新增64篇研報，占研報總數的1/2。其中最具代表性的“多頭”要數“信達系”。信達澳銀旗下有一只基金在2012年1季度出現在酒鬼酒十大流通股股東名單內，持股數288.23萬。4-8月，信達證券已連發5份研報推薦“買入”酒鬼酒。

　　也有機構對酒鬼酒持保留態度。一家曾經有意愿參加酒鬼酒定增的公募告訴記者，“你看到我們沒在酒鬼酒的十大股東里吧，就是因為我們實在看不懂酒鬼酒，市場預期很高，與我們的安全邊際不太匹配，所以就沒有投了。”調研后回來后分析師不寫研報幾乎只有一個答案，“股價太高。”

　　二股東長城資管持續減持，一些基金在“酒醒”后也在一季度或二季度擇機離場。

　　隨著酒鬼酒受關注度持續升溫，關于酒鬼酒機構股東炒作酒鬼酒的傳言也在迅速傳播。

　　記者接觸到的基金公司紛紛表示，“公募基金的錢是投資人的錢，不可能拿去買酒的，因為都需要經過基金清算，要看查行賬號的”。

　　湖南的一位私募則在圈子里透露過，“酒鬼酒的業績和股價漲得這么厲害，其實是因為買了酒鬼酒股票的私募，同時又買了酒鬼酒的酒，這樣業績上去了，股價也上去了。對這些機構而言，并不吃虧，因為酒是耐用消費品，放越久越值錢，而且酒鬼酒增發很快就解禁了。”

　　華東某券商分析師告訴記者，“對白酒企業而言，‘先買票、后買酒；先賣票、后賣酒的炒作已經是公開的秘密了。機構很聰明，選擇了酒鬼酒作為標的，一個是因為它早年業績基數較少，股價又低，因此炒作的成本很低，溢價又高。”

　　一名2011年持股酒鬼酒一年、到今年6月48元時賣出的私募操盤手，向記者細述了他的投資邏輯：“酒鬼酒大漲是幸運地遇上三線白酒黃金期。之前一二線白酒漲價太厲害了。酒鬼酒2007年由中皇接手后，一直在內部整合，五糧液來的徐可強去了西鳳酒后，酒鬼酒開始理順內部資源，2010年是它的業績拐點，直到去年11月份增發，酒鬼酒的銷售空間一下子被打開。”

　　“另外一點是，湖南省內其他白酒與它無法競爭，湖南本地政務消費以前喝1573，后來都轉為酒鬼酒內參了。酒鬼酒的市場表現不是孤立，類似當年的汾酒還有古井貢的崛起，它的瓶頸在50億銷售規模、200億市值。汾酒2008年10億，2009年20億，2010年30億，2011年50億，你會看到山西汾酒股價今年沒怎么漲。

　　酒鬼酒是否有做利潤的可能？你首先要看它有3萬噸的基酒，每年只用到5000噸，此外它還有11-12條生產線，但只開通了4-5條。其次，你看酒鬼酒賣酒時，要向經銷商預收30%的保證金的，今年中期預收款已經4個多億。”

　　真相在11月份。（記者 吳愛粧、錢文俊/文）