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曹遠征:中國金融體制改革展望

[ 2007-03-09 14:13 ]

 

深化改革是銀行業(yè)根本出路

根據(jù)這樣一些情況,對中國金融業(yè)來說,還是需要進一步深化改革。從1978年以來,我們進行了很多改革,取得了很大的成功,進一步深化改革的一個很重要的方面,就是健全宏觀調(diào)控監(jiān)管體系。在宏觀調(diào)控體系中,我們認為最重要的是利率的市場化,中國的銀行業(yè)風(fēng)險定價能力不行,宏觀調(diào)控部門把利率固定了,銀行怎么能夠定價呢?一開始我們談到,市場經(jīng)濟是自由的企業(yè)制度,它是通過競爭性市場形成一個價格信號,來進行資源配置。在銀行業(yè)中,利率應(yīng)該是變動的,銀行要有自己定價的權(quán)利,國家利率一定是市場化的,它才有可能定價。

另一方面,必須加快銀行業(yè)重組改制的步伐,擴充資本金,提高盈利能力,通過引進先進技術(shù)和先進管理經(jīng)驗,應(yīng)對對外開放帶來的一個挑戰(zhàn),并形成于一套與國際操作慣例相接軌的新的微觀經(jīng)濟的制度。

直接融資還是間接融資?

還有一個很大的問題就是市場結(jié)構(gòu)問題,要擴大直接融資的比例。比如中國資本市場的發(fā)展問題,我們算了一下,去年中國資本市場獲得的融資額僅是整個融資額的4%-5%,換言之,至少90%以上的資金是由銀行提供的。有人說,這樣有什么不好呢?當(dāng)然,從企業(yè)獲得資金的角度來說,沒有什么不好。但是,這在金融上是一個風(fēng)險很大的舉動,把所有的風(fēng)險集中于銀行,一有風(fēng)吹草動,宏觀經(jīng)濟出現(xiàn)波動,銀行首先就受不了了,壞賬增加。大家知道,處置風(fēng)險的方式有兩種,一種是商業(yè)銀行的方式,通過積累良好的流動性資產(chǎn),比如存款,以此來化解風(fēng)險,或者把風(fēng)險推向未來,我們叫“跨時配置”。為什么過去盡管中國的銀行在技術(shù)上應(yīng)該破產(chǎn),而實際上沒有倒閉呢?就是因為有大量的存款,你要提款我可以用別人的存款還你,只要這個過程持續(xù)下去,資金鏈條不斷,就可以經(jīng)營下去,盈利與否問題不大,它反映了這樣一個風(fēng)險配置的過程。另外一種方式就是通過資本市場,要同時對沖,發(fā)明出各種各樣的產(chǎn)品,同時把它賣掉,市場上的每個參與者都要承擔(dān)一定的風(fēng)險,然后通過買賣來對沖風(fēng)險。

現(xiàn)在中國的融資結(jié)構(gòu)基本上偏于間接融資,銀行占90%以上,而資本市場占的比例非常小,風(fēng)險基本集中在銀行,也就是過去的那種狀況,隨著經(jīng)濟的大發(fā)展,銀行增加貸款,隨著貸款的增加,不良資產(chǎn)大量上升,最后是大剝離,這種循環(huán)要永遠持續(xù)下去。要避免銀行出現(xiàn)這種風(fēng)險,最重要的是發(fā)展資本市場,使它和銀行做一個匹配,然后才能建立健全金融市場體系。在這方面,中國和金融業(yè)發(fā)達的國家差距還很大。下面這個圖,這是“中國直接融資與間接融資的比重”,有三個方面,一個是銀行貸款,一個是股票融資,一個是企業(yè)債券。到目前為止,我們有80%以上的資金來自銀行,這幾年中國的債券市場發(fā)展比較快,但是股票融資的比重依然是非常小的。

我們再來看西方國家直接融資和間接融資的比重。德國是以間接融資為主的模式,它的銀行貸款是60%多,美國也不到60%,像英國這樣的老牌資本主義國家,資本市場比較發(fā)達,所以它的銀行融資貸款不到30%,它們的其他金融資產(chǎn)相對比較多,而中國的金融資產(chǎn)過分單一了。
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