中國(guó)日?qǐng)?bào)網(wǎng)消息：英文《中國(guó)日?qǐng)?bào)》6月2日言論版文章：最近，匯豐銀行發(fā)布的一份調(diào)查報(bào)告做出了樂觀的預(yù)計(jì)：今年年內(nèi)，人民幣將加入歐元、美元的行列，成為世界三大結(jié)算貨幣之一。人民幣似乎是在不知不覺中推進(jìn)著其自身的國(guó)際化。而目前圍繞著人民幣還有兩個(gè)問題亟待解答：一、人民幣是否在不久的將來成為重要的國(guó)際貨幣？二、人民幣是否已做好準(zhǔn)備，向美元為主導(dǎo)的國(guó)際貨幣體系發(fā)起正式的挑戰(zhàn)呢？
一種國(guó)際貨幣的使用和持有，是超越其發(fā)行國(guó)國(guó)界的，它扮演的角色包括收支結(jié)算單位、匯兌的中間載體、本國(guó)公民和非本國(guó)公民財(cái)富的貯存形式。誠(chéng)然，中國(guó)從人民幣的國(guó)際化進(jìn)程中能獲得多方面的潛在收益。
首先，中國(guó)企業(yè)所面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)將不復(fù)存在。中國(guó)金融機(jī)構(gòu)融資效率的提升，將大大強(qiáng)化自身在全球金融市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力。
其次，由于交易成本的降低，這將推動(dòng)中國(guó)與鄰國(guó)貿(mào)易量的增長(zhǎng)。中國(guó)持有美元資產(chǎn)的需求將會(huì)減弱，而中國(guó)也將為外匯儲(chǔ)備承擔(dān)更小的資本風(fēng)險(xiǎn)。
再次，人民幣成為世界主要外匯儲(chǔ)備幣種，將給中國(guó)調(diào)整國(guó)內(nèi)、國(guó)外經(jīng)濟(jì)政策提供更大的自由空間。
2009年以來，中國(guó)積極推動(dòng)人民幣國(guó)際化的舉動(dòng)，反映出中國(guó)對(duì)于國(guó)際金融體制改革進(jìn)展乏力、對(duì)于地區(qū)金融合作現(xiàn)狀的失望。中方?jīng)Q策者認(rèn)為，人民幣國(guó)際化是中國(guó)自主設(shè)置議程的途徑之一，這樣中國(guó)不用過分受制于自己無法控制的外部條件。
到目前為止，中國(guó)在推動(dòng)人民幣成為國(guó)際結(jié)算貨幣方面進(jìn)展顯著，人民幣國(guó)債發(fā)行順利，與外國(guó)央行成功簽訂了一系列貨幣互換協(xié)議。香港特別行政區(qū)范圍內(nèi)人民幣存款正以幾何倍數(shù)增長(zhǎng)。
盡管成績(jī)顯著，人民幣的國(guó)際化進(jìn)程仍然會(huì)出現(xiàn)問題。比如說，目前已出臺(tái)了多項(xiàng)刺激措施鼓勵(lì)企業(yè)間使用人民幣進(jìn)行交割結(jié)算。但是，由于人民幣的升值預(yù)期，進(jìn)口中國(guó)產(chǎn)品的外國(guó)進(jìn)口商不愿意使用人民幣進(jìn)行交易結(jié)算，而出口商則樂于使用人民幣結(jié)算。到頭來，即便人民幣成為結(jié)算貨幣能夠減少外匯儲(chǔ)備積累的量，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備仍然是愈來愈多。
其實(shí)到目前為止，人民幣的國(guó)際化呈現(xiàn)出明顯的不勻稱態(tài)勢(shì)；它不僅是中國(guó)進(jìn)口商品的結(jié)算貨幣，也是出口商品的結(jié)算貨幣。人民幣債券需求很強(qiáng)勁，而債券面向非本國(guó)居民的發(fā)行工作卻缺乏強(qiáng)有力的鼓勵(lì)支持。此外，盡管國(guó)外放貸方樂于擴(kuò)大人民幣貸款業(yè)務(wù)，外國(guó)借款方卻不樂意用人民幣。考慮到人民幣升值預(yù)期，人民幣的國(guó)際化不可避免會(huì)導(dǎo)致嚴(yán)重的貨幣錯(cuò)位，并有可能給中國(guó)的利益帶來損害。
但是，人民幣國(guó)際化對(duì)于中國(guó)的資本管控來說，則是一個(gè)更為根本性的問題。盡管一種貨幣的國(guó)際化不能等同于貨幣資本賬戶開放的解禁，但貨幣國(guó)際化的程度是取決于貨幣資本賬戶開放的。香港地區(qū)人民幣存款數(shù)額的井噴就說明了問題。
當(dāng)一種貨幣經(jīng)歷了長(zhǎng)時(shí)間的單邊升值，瞄準(zhǔn)利率操縱套利的投機(jī)資本注定會(huì)抓住一切有利的機(jī)會(huì)。熱錢會(huì)增大貨幣升值的壓力，增大宏觀調(diào)控的復(fù)雜程度。這場(chǎng)博弈下來，投機(jī)者的獲利會(huì)給目標(biāo)國(guó)利益帶來巨大損失，中國(guó)正是如此。
對(duì)于熱錢的擔(dān)憂，是中國(guó)拒絕放棄“人民幣緊盯美元”政策的主因，這一情況直到2005年7月才有所改變。中國(guó)決定讓人民幣從此逐步升值，也依靠著資本管控來防止境外熱錢涌入。管控措施雖然有漏洞，但起碼到目前為止是能派上用場(chǎng)的，中國(guó)正因?yàn)槿绱四茉跀?shù)年間有效維持著宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。
中國(guó)資本管控工作的核心目標(biāo)，是防止非大陸居民持有與貿(mào)易投資、長(zhǎng)期現(xiàn)金流無關(guān)的境內(nèi)人民幣資產(chǎn)。但是人民幣國(guó)際化又鼓勵(lì)非大陸居民增持人民幣以及人民幣資產(chǎn)。結(jié)果，香港地區(qū)居民的人民幣儲(chǔ)蓄總額達(dá)到3700億人民幣（約合570億美元），而這一數(shù)字到今年年底將突破1萬億人民幣。
你也許會(huì)納悶：“熱錢”和“非本國(guó)居民持有的人民幣”究竟有什么區(qū)別呢？答案取決于非本國(guó)居民持有這些存款究竟是出于什么目的。人民幣的投資魅力，來源于中國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)健的基礎(chǔ)以及中國(guó)對(duì)于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的堅(jiān)定信心。如果境外人士持有人民幣是為了坐看人民幣升值，那么人民幣國(guó)際化的成果可能會(huì)一夜之間化為烏有，還會(huì)給貨幣調(diào)控帶來一系列棘手的問題。
所幸，中國(guó)的貨幣管理部門已經(jīng)充分注意到“熱錢”和“合理持有的人民幣資產(chǎn)”之間的微妙差別。這意味著：人民幣國(guó)際化的進(jìn)度和腳步，會(huì)比國(guó)外投資者所預(yù)期的更加有序、有度、有計(jì)劃。
雖然人民幣的國(guó)際化是必須的、不可避免的，但它也應(yīng)當(dāng)按照市場(chǎng)規(guī)則進(jìn)行，穩(wěn)妥推進(jìn)。把握住一系列政策調(diào)整的主動(dòng)權(quán)是至關(guān)重要的。人民幣在走向國(guó)際貨幣的道路注定不會(huì)平坦。
英文原文請(qǐng)見：http://www.orobotics.cn/bizchina/2011-06/02/content_12629870.htm。特別說明：因中英文寫作風(fēng)格不同，中文稿件與英文原文不完全對(duì)應(yīng)。（作者是中國(guó)世界經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)會(huì)長(zhǎng) 余永定 編譯 張隕璧 編輯 潘忠明）
